两市股指再创新低作空动力层出不穷--深沪大盘继续保持低调

本期沪深两市继续保持单边下行的态势。沪市是以1207.05点创下了五年多来的新低,并诞生了中国A股市场的第一只仙股*ST达曼(600788)。两市的成交量持续低迷,两市成交额之和基本维持在80～85亿元之间。目前,大盘的均线系统都是空头排列并下行构成阻压,成交量不仅难以有效放大,而且在回升时还是缩减的,说明现在市场还不太支持形成持续的回升走势,如果政策面没有有效改观的话,在一定程度上也预示近日的反复依然在所难免,前期成交量集中的“政策底”——1300点成为近期的强有力的阻力位。由于大盘的许多指标都处于非常低的位置,回升也就只是个…     

询价制下我国A股IPO效率实证研究

本文选用2001年11月证监会对新股发行市盈率重新设定上限后至2005年6月30日,沪深两市发行的所有A股新股258只为样本,就IPO效率影响因素进行了实证研究。该样本包含了控制市盈率定价方式和询价制定价方式的所有样本。研究得出两点结论:一是询价制的实施在一定程度上提高了IPO(Initial Public Offerings发行价)效率;二是相对于控制市盈率阶段来说,询价制阶段公司自身的发展情况和财务状况等因素对IPO效率的影响更为显著。     

浅析我国IPO定价机制选择

当今,学术界对IPO定价机制一般可以分为固定价格、拍卖以及累计投标三种基本类型。而从我国IPO定价机制发展历程来看,目前我国所选择的IPO定价机制是询价制,即广义上的累计投标定价机制。同时,经过对三种基本类型的定价机制的比较分析发现,询价制是较为适合我国IPO定价机制的选择。     

询价制下新股定价信息效率的实证检验

本文基于新股定价信息效率视角,认为新股发行价格的确定过程是在有关信息的基础上对新股价值的发现过程,这些信息既包括公司自身内部价值信息,比如盈利能力、周转能力、成长能力等;也包括外部影响因素信息,比如市场的供需状况、行业发展前景等。这些信息最终将会在股票的发行价格中得到反映。对信息反映得越充分,新股定价效率也就越高。本文通过结构方程模型建立新股定价信息作用模型,探索研究新股发行定价的信息含量及其效率。     

询价制下公共信息在IPO抑价中的作用

本文利用2005年1月1日-2008年12月31日中小板样本数据,实证分析了询价制度环境下公共信息在IPO抑价形成过程中的作用,发现公共信息对IPO抑价产生了显著影响,原因不是公共信息对初始收益的不对称影响,而是内部协议、价格区间对发行价的约束和窗口指导,对创业板IPO稳健性检验发现,窗口指导的取消并没有改变公共信息对IPO抑价影响的显著性。考虑到定价方式这种制度变迁的影响,本文实证发现,定价方式显著影响了初始收益;然后文章同时考虑了公共信息和定价方式的影响,发现公共信息和定价方式同时对IPO抑价产生了显著影响。并发现,公共信息对IPO抑价的影响会因定价方式的改变而变化,定价方式由两阶段定价变革为初步询价定价,提高了询价期间的公共信息在IPO抑价中的作用,降低了等待上市阶段公共信息在IPO抑价中的作用。最后,文章对研究结论进行了稳健性检验。     

IPO

华电国际成询价第一股显现四大看点；华友世纪申请在纳斯达克上市融资2亿美元；中国无线二手市场购买补足配售成功上市；百度计划今年赴美IPO；德信拟在纳斯达克上市为3G融资。     

我国IPO询价制实证分析

我国目前的新股询价制度向市场化方向迈出了一大步，但询价制还没有实现新股定价的彻底市场化，市场还没有经由IPO询价获得更为令人满意的资源配置效率。询价制存在着缺乏询价制度所必需的基本市场结构，忽视中小投资者的利益，询价机构不诚信、进行利益输送，询价机构定价能力偏低等问题，迫切需要加以完善。     

IPO询价制的特征及在我国的应用

本文分析了IPO询价制的特征,论述了我国实施询价制的必要性,对目前我国询价制的实施情况进行了分析,提出了完善询价制的建议.     

IPO定价机制与中国的现实选择

IPO定价机制一般分为固定价格、拍卖以及累计投标三种基本类型。中国目前实施的询价制,属于广义上的累计投标定价机制。这种定价机制中,承销商拥有的股票差别分配权利,降低了IPO抑价水平。研究表明,询价制是目前为止现实可行的定价机制。