无实际控制人与超额商誉研究

近年来，无实际控制人企业呈爆发式增长，商誉“爆雷”事件也层出不穷，而无实际控制人的股权特征是否是形成超额商誉的原因之一尚无定论。基于此，本文以2008-2021年沪深A股上市公司为样本，实证检验了无实际控制人与超额商誉之间的关系及其作用机制。研究结果表明：无实际控制人与超额商誉显著正相关。异质性检验发现，在股权制衡度较低、管理层风险偏好程度较高、处于较低的法治水平的企业中，无实际控制人对超额商誉的影响更显著。进一步研究发现，无实际控制人通过强化并购动机、提供寻租机会和操纵并购权力产生更多的超额商誉。     

法律保护、非国有股权与企业创新——基于战略性新兴产业的实证研究

非国有产权是否真正促进创新是事关我国混合所有制改革与经济转型发展的重要议题.本研究利用2008-2015年A股上市公司中属于战略性新兴产业的样本公司数据,考察了非国有股权对企业创新的影响,结果发现,非国有股权对战略性新兴产业公司总创新具有显著的促进作用,而对发明创新没有显著作用效果;其中,企业内高管股权促进了公司总创新,但对发明创新没有显著作用;境内与境外非国有法人股权对总创新及发明创新均没有显著作用.进一步地,本研究还发现,非国有股权在强法律保护下能够显著促进公司总创新及发明创新;高管持股在不同法律保护下对公司创新均有显著的促进作用.本研究有助于更全面地认识不同类型的股权对战略性新兴产业公司创新的不同效果,这对进一步深化混合所有制改革,以及通过完善法律制度建设促进创新具有重要的启示意义.     

地区社会信任对企业股权结构的影响研究——来自CGSS和中国上市公司的经验证据

股权结构是企业的核心治理结构安排,对股东参与公司治理的动机和行为有重要影响.本文使用来自中国综合社会调查(CGSS)的社会信任数据和中国上市公司数据探讨了地区社会信任这一非正式制度对企业股权结构的影响机理.研究发现:(1)地区外群体社会信任对企业股权集中度有负向影响,地区内群体社会信任对企业股权集中度有正向影响,说明内群体社会信任程度高和外群体社会信任程度低的社会信任格局是中国企业股权结构高度集中的重要成因;(2)地区正式制度环境与外群体社会信任可以相互替代:地区正式制度环境越好,外群体社会信任对企业股权集中度的负向影响越弱;(3)企业业绩越好,地区外群体和内群体社会信任对企业股权集中度的影响越弱.     

夯实城商行股权管理基础

近年来,城商行的公司治理取得显著进步,已经形成较为多元的股权结构,普遍建立了“四会一层”的公司治理架构,基本建立了相对健全的内部控制机制、较为规范的激励约束机制、信息披露与关联交易管理机制等。符合现代商业银行制度的公司治理体系已初步搭建。     

双层股权结构法律问题研究

公司股权制度是研究公司治理的重要内容。我国《公司法》在股份公司股东权利保护方面,强调保护股东的利益,"一股一权",禁止"同股不同权",更是禁止采用双层股权结构及其衍生股权结构的公司在中国上市。但就目前国内公司发展形势来看,"同股同权"股权结构,已经不能完全满足先阶段我国公司的发展。对于只是缺少资金,却掌握创业理念和核心技术的公司来说,"一股一权"可能会使创始人因为融资而丧失对公司的控制权。双层股权结构恰好可以弥补这一缺陷。因此,对于双层股权结构法律问题的研究极为必要。本文借助分析京东的双层股权结构,探究"同股同权"股权结构和双层股权结构的优缺点,最后对我国公司股权结构的立法和实践提出建议。     

优化公司治理结构 提高公司治理效率

公司治理结构是公司的核心制度,建立良好的治理结构可以提供有效的监督,从而激励公司更有效地利用资源,保证公司高效运行和良性循环,提高公司治理效率。通过分析公司治理结构构成的股权结构、资本结构和委托代理三要素与公司治理效率的相互影响、互为因果关系,并从三要素详细阐述了如何最大程度降低公司治理成本,同时获得最大的公司治理收益,进而保护股东、债权人和其他利益相关者的利益,以实现公司的高效运行和可持续发展。     

企业家背景特征对科技型创业企业绩效的影响

以创新投入为中介变量、股权结构为调节变量，构建了企业家背景特征与科技型创业企业绩效之间关系的理论模型。基于254家科技型创业企业上市公司数据，采用多元回归分析方法对研究假设进行了实证检验。结果表明：企业家年龄对科技型创业企业绩效具有负向影响，教育水平、专业背景、职能背景均对科技型创业企业绩效具有正向影响；创新投入在企业家年龄、教育水平、专业背景和职能背景与科技型创业企业绩效之间具有部分中介作用；股权结构对企业家年龄与创新投入之间的关系具有正向调节作用，对职能背景与创新投入之间的关系具有负向调节作用；股权结构对企业家年龄、职能背景与科技型创业企业绩效间关系的调节作用通过创新投入的中介实现。