推动房价上涨的货币因素研究——基于美国、日本、中国泡沫积聚时期的实证比较分析

本文从理论上探究了货币量与房价之间的双向联系,分析了不同渠道下两者之间的动态加速器机制。从货币结构的视角选用了准货币作为考察货币与房价关系的主要变量进行论证。在此基础上,采用协整VAR模型的框架在货币、资产价格、宏观经济之间建立多变量关系,同时针对美国、日本、中国三个国家的典型房价泡沫积聚时期的数据进行实证比较分析。结果表明三个国家中货币量与房价之间都存在长期均衡关系,巨额货币存量推动房价上涨的力量比较强大而且明显。在资产泡沫积聚时期,推动房价上涨的实体因素不足,最重要的还是货币因素推动。因此,要控制房价过快增长,需要中央银行调整货币政策框架及通胀目标,关注资产价格变化并有效控制货币量。     

资产配置分析中风险度量工具发展研究

现代金融市场的迅猛发展,使全球金融市场联动性增强,同时也使得市场风险成为金融机构和投资者面临的主要风险,20世纪90年代以来发生的一些金融灾难性事件使得人们越发意识到风险管理的重要性。因此,从投资组合理论开始梳理资产配置分析中的风险度量工具。     

VaR及其补充模型的研究

本文主要介绍了风险管理最重要的模型之一VaR模型,分析了其在风险管理中发挥的作用,以及它自身的一些缺陷。针对它的缺陷本文又提出了一些补充模型,包括CVAR模型、POT模型、压力测试,以及极值分析。旨在得到一个完善的风险管理体系。     

Monetary policy,global liquidity and commodity price dynamics

This paper examines the interactions between money, interest rates, goods and commodity prices at a global level. Aggregated data for major OECD countries are therefore analysed in a cointegrated VAR framework. Our empirical results for the period ranging from the 1970s to 2008 support the view that, when controlling for interest rate changes and thus different monetary policy stances, money (defined as a global liquidity aggregate) is still a key factor to determine the long-run homogeneity of commodity and goods prices movements.