投资者情绪和套利限制对中国股市低Beta异象的影响研究

低Beta股票的未来收益有时优于高Beta股票未来收益的现象被称为“低Beta异象”。本文选取2002年1月1日到2020年12月31日的全部A股为研究对象,使用符合中国国情的Fama-French四因子模型,实证发现A股市场在样本期内存在较为显著的低Beta异象。基于中国A股市场的主要特征构建相应的解释变量进一步剖析低Beta异象存在的原因。结果表明,低Beta异象显著存在于乐观的投资者当中,并且存在于具有较高套利限制的股票市场中,同时投资者情绪对低Beta异象的解释能力要优于套利限制的解释能力。