| 机构投资者异质预期下IPO配售策略 |
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| 引用本文： | 周孝华,孙川,陈鹏程.机构投资者异质预期下IPO配售策略[J].经济与管理研究,2016(4):127-135. |
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| 作者姓名： | 周孝华 孙川 陈鹏程 |
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| 作者单位： | 重庆大学经济与工商管理学院，重庆市，400044； |
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| 基金项目： | 国家社会科学基金重大项目“开放经济条件下我国虚拟经济运行安全法律保障研究”（14ZDB148） |
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| 摘 要： | 本文运用机制设计理论研究风险规避的机构投资者异质预期下IPO配售策略。研究表明：在承销商具有自主配售权的条件下，存在一个门槛值，当所有机构投资者揭示的私人信息小于这一门槛值时，将不能获配，新股全部配售给散户投资者；当机构投资者揭示的私人信息大于这一门槛值时，机构投资者获配的数量随私人信息的增强即报价的提高而增加，具体配售数量为满足特定方程的解。同时发现当机构投资者同质预期时，门槛值大于异质预期下的门槛值，说明承销商通过提高获配门槛值对机构投资者合谋进行惩罚，配售方案为机构投资者之间同比例配售。最后，结合中国新股发行实践，分析了IPO配售策略的适用性，说明了自主配售权受限的缺点。
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| 关 键 词： | 机制设计异质预期自主配售合谋 |
| 收稿时间： | 9/5/2015 12:00:00 AM |
IPO Allocation Strategy Under Heterogeneous Expectation of Investors |
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