基金投资行为能够预测经济吗？ ——基于宏观、中观、微观三个层面的实证检验

股市作为经济的晴雨表，基金因其投资行为的专业化被投资者所青睐，那么股票型基金在构建投资组合时是否会依据实体经济呢？本文从宏观、中观和微观三个层面，通过构建非平衡动态面板模型，实证检验我国基金超常规发展与经济增长之间的关系，以及基金投资行为对经济增长的预测作用。研究结果显示：从宏观层面来看，基金发展规模和机构投资者持股比例的增加与经济增长之间存在负相关关系；从行业层面来看，基金的行业持仓增加，则经济预期出现向好局面，表明基金具有一定的经济预判能力；从微观层面来看，预期经济上涨向好趋势时，基金管理人会在当期减持投资组合内的股票，并选择配置更多新股以寻求新的经济增长投资机会，这表明基金投资行为对经济增长具有一定的预测作用。