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| 离岸与在岸人民币汇率互动与风险溢出效应研究 | |
| 作者单位： | ;1.中国人民大学应用统计科学研究中心、统计学院;2.厦门国际信托投资有限公司 |
| 摘 要： | 本文运用DCC-GARCH模型和VAR-GARCH-BEKK模型相印证,分阶段建模,讨论CNY市场、NDF市场和CNH市场三个不同人民币报价在均值和波动率上的溢出效应,并考虑即期和不同远期间的交叉互动关系。实证结果表明:随着人民币跨境使用的推进,均值的溢出效应从CNY和NDF影响CNH为主,逐渐过渡到双向溢出和CNH作用增强,且CNH和NDF间的溢出方向反转,CNH引导性明显提升;波动率则多保持或转变为较强的双向溢出效应;人民币离岸与在岸市场间的互动关系明显增强。未来布局全球离岸市场的同时,应重视市场间的风险传导机制,增强香港市场及其报价的离岸中心地位,以降低资本项目完全开放的风险。 |
| 关 键 词： | 汇率风险 离岸市场 溢出效应 DCC-GARCH模型 VAR-GARCH-BEKK模型 |
The Interactions and Risk Spillover between Offshore and Onshore Renminbi Exchange Markets |
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| Keywords: | |