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| 公司治理、自由现金流与非效率投资 | |
| 作者姓名： | 徐晓东 张天西 |
| 作者单位： | 上海交通大学安泰经济与管理学院,上海,200052 |
| 基金项目： | 国家自然科学基金资助项目,国家自然科学基金资助项目,国家社会科学基金资助项目 |
| 摘 要： | 我国上市公司一方面因代理问题存在着低效率的过度投资,另一方面又面临融资约束导致的投资不足,使得资源配置效率低下.文章检验了我国资本市场上自由现金流与非效率投资之间的关系,以及代理问题和信息对称问题对两者关系的影响.我们发现,在企业投资过度的情况下,与代理问题的解释一致,自由现金流越多、代理问题越大的企业过度投资的情况越严重;在企业投资不足的情况下,与融资约束的解释一致,外部融资的缺口越大,信息不对称程度越严重的企业呈现出更为严重的投资不足.文章的结论对于完善资本市场功能、保护投资者利益、提高企业投资的决策效率具有参考意义. |
| 关 键 词： | 自由现金流 非效率投资 公司治理 不对称信息 |
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