现金股利和股票股利两难选择的分析--基于用友软件股利政策实施的案例研究

北京用友软件股份有限公司是中国首家软件类上市公司(以后在本文称用友软件)。在2001年度的分配方案中，用友软件每10股派现6元，使得非流通股股东的投资收益率高达50％以上，而流通股股东的投资收益率不到2％。广大用友的非流通股股东对这种股利分配方案非常不满，认为这个分配方案侵害了他们的利益。这些非流通股股东期待用友软件送红股，通过股市交易获得比现金股利更大的资本利得。一旦这种期待得不到满足，他们就充满埋怨与愤怒。迫于他们的巨大压力，用友软件不得不在2002年度的分配方案中送红股。用友软件2002年度的分配方案是每10股派现6元另加送2股红股。