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| 投资-现金流敏感性:融资约束还是代理成本? | |
| 作者姓名： | 连玉君 程建 |
| 作者单位： | 西安交通大学,金禾经济研究中心,陕西西安,710049;西安交通大学,金禾经济研究中心,陕西西安,710049 |
| 基金项目： | 作者感谢审稿人和台湾中央研究院钟经樊研究员提出的宝贵意见.当然,文责自负. |
| 摘 要： | 文章在控制Tobin’s Q衡量偏误的前提下,重新审视了中国上市公司的投资—现金流敏感性问题。结果表明,在控制衡量偏误的影响下,投资支出仍然对现金流非常敏感。然而,不同于前期研究,文章发现融资约束程度轻的公司反而表现出更强的投资—现金流敏感性。对此“反常”现象的动因检验表明:融资约束程度轻的公司倾向于过度投资,代理问题是导致现金流敏感性的主要原因;而融资约束较为严重的公司则表现为投资不足,信息不对称是导致现金流敏感性的主要原因。 |
| 关 键 词： | 投资 现金流 融资限制 代理成本 面板向量自回归模型 |
| 文章编号： | 1001-9952（2007）02-0037-0010 |
| 收稿时间： | 2006-07-11 |
| 修稿时间： | 2006-07-11 |
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