外商企业在华并购的目标：“樱桃”还是“柠檬”?

文章首先建立了一个包含可移动资源、不可移动资源和负向生产率冲击的简单理论模型进行分析，通过理论分析得到两个基本结论：第一，并购可移动资源丰富(生产率较高)和不可移动资源丰富(出口网络多)的企业为外商企业创造了更高价值；第二，并购遭受负向冲击的企业给外商企业带来的收益更高，即“趁火打劫”可以获得更高的收益。文章在理论分析的基础上，采用1999～2013年的中国工业企业进行了实证检验。实证结果表明，外商企业倾向于并购生产率较高和出口网络丰富的目标企业，具有高生产率和广泛出口网络的企业在受到生产率负向冲击时更容易成为外商企业的并购目标。文章研究发现，外商企业在华并购的目标是优质资源，特别是遭受负向冲击的优质企业更易成为并购目标。因此，文章的研究为外商企业进入中国市场选择并购目标提供了理论和经验解释。