多一点忧患意识,少一点"硬着陆"风险

格林斯潘最近指出,美国劳动生产率增长放缓、劳动力成本面临上升压力,战后出生儿退休年龄的到来将挑战美国的社会保障体系。这使市场相信美联储将继续提高利率,直到联邦基金目标利率从目前的2.5%年底升至4%左右。美国持续加息的目的何在?美国利率政策的变化通常依据产出缺口和通货膨胀的走势—即所谓泰勒法则(TaylorRule)—如果GDP高于潜在水平(即充分就业下的产出水平)并且通货膨胀预期过高,则有加息必要。然而,美国目前的产出缺口为负,即GDP仍然低于潜在水平;通货膨胀率随有所抬头,但徘徊于2%～3%,处于过去30年的历史地位。我认为美国…