次贷危机的双向传导效应——基于资产证券化的研究

次贷危机发端于基准利率上升背景下美国房地产价格的下跌，但却通过资产证券化产品传导扩散至整个金融体系。一方面，次级抵押贷款违约率上升使危机从信贷市场转移至资本市场。另一方面，商业银行直接或间接地购买了大量次级抵押贷款支持证券又使资本市场的危机积累到一定程度后反馈传导回信贷市场。危机正是在这样一个双向传导效应的刺激下不断放大，从而使局部风险最后演变为系统性危机。