中国大宗商品价格与龙头企业股价的联动关系——来自期货波动溢出的收敛加速效应

本文通过对中国大宗商品期货市场、现货市场和相关龙头企业股票市场2012—2021年波动聚集效应的实证研究,发现在控制宏观经济因素下,现货市场的价格波动在统计意义上不存在对期货市场和股票市场的传导,而期货市场价格的波动会单向传导至上游和下游龙头企业的股票市场,形成短期信息价值,并通过波动聚集,加速商品价格的收敛。通过特殊事件的断点检验,研究发现在国际现货和(或)期货价格剧烈波动的情况下,期货工具的使用会显著产生波动聚集,加速商品价格对市场冲击的收敛速度,降低大宗商品价格波动对龙头企业长期经营的影响。本文研究结论为有效发挥期货市场的避险功能提供了理论支持。