股票回购、现金股利替代性与研发投资——基于迎合渠道的比较分析

传统观点认为，股票回购与现金股利存在替代关系，同时在资金约束以及管理层短视情形下，二者对企业中长期研发投资支出产生负向冲击。而“边分红，边研发”却是目前我国上市公司的普遍现象。基于此背景，利用2014-2017年我国A股上市公司样本数据，在迎合渠道下分析股票回购与现金分红行为对研发投资的影响及差异。研究发现：两种分配行为并非具有完全替代性，虽然二者均会通过迎合渠道对研发投资产生正向影响，但迎合渠道又存在差异。其中，现金股利多通过股权融资渠道发挥作用，而股票回购多通过理性迎合渠道发挥作用。