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| 市场微观结构噪音与MAX效应——基于Fama-French-Carhanr四因子模型的检验 | |
| 作者姓名： | 张信东 翟悦 |
| 作者单位： | 山西大学 经济与管理学院, 山西 太原 030006 |
| 基金项目： | 国家自然科学基金"市场微观结构、特质波动率异象与MAX效应"(71371113);教育部人文社会科学研究项目(13YJA790154);教育部人文社会科学研究项目(14YJA790034)。 |
| 摘 要： | 以NYSE、Amex和NASDAQ三大美国证券市场1962年7月至2014年12月的全部普通股为研究样本,利用买卖报价中点、收盘买价和收益加权三种方法消除个股收益和股票组合收益中的价格噪音,对MAX效应进行再检验。同时,考虑到具有极端日收益的股票中NASDAQ占比超过53%这一事实,本文还针对三个交易所做了分市场检验。实证结果没有给出"MAX异象"被解释的证据,表明市场微观结构噪音和Fama-French-Carhanr四因子模型的结合以及市场特点,并不是造成"MAX异象"的原因。 |
| 关 键 词： | MAX异象 微观结构噪音 四因子模型 证券交易市场 |
| 收稿时间： | 2015-09-27 |
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