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外部冲击、内部治理与公司债券违约:基于美国的实证检验
作者姓名:张宗军
作者单位:1.兰州财经大学甘肃省金融协同创新中心
基金项目:兰州财经大学丝绸之路研究院重点项目(JYYZ201508);甘肃省软科学项目(1604ZCRA026)
摘    要:连续的债券违约事件打破了我国债券市场刚性兑付的历史纪录,但违约现象在发达债券市场却也是常态。公司债券违约既是宏观经济波动的一种表现,又是公司内部治理绩效的最终结果。本文以美国公司债券市场为研究对象,选择公司债券违约率为被解释变量,经济增长率、通货膨胀率、基准利率和企业利润率、托宾Q值波动率分布为宏观和微观解释变量,利用1961—2014年的时间序列数据进行逐步回归检验,发现五个解释变量与公司债券违约率呈负相关变化,它们每提高1%,会分别使公司债券违约率降低0.13%、0.26%、0.44%、0.02%和0.17%。为此,提出了从加强立法建设、实施逆周期监管、完善信用评级、建立分担机制四个方面提高国内债券信用风险管理的水平。

关 键 词:公司债券  信用违约  影响因素  逐步回归
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