多重均衡视角下的中国外债风险与非线性资本流动税的应用 |
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引用本文: | 兰晓梅,杨胜刚,陈百助.多重均衡视角下的中国外债风险与非线性资本流动税的应用[J].国际金融研究,2023(5):71-84. |
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作者姓名: | 兰晓梅 杨胜刚 陈百助 |
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作者单位: | 1.湖南大学金融与统计学院;2.湖北经济学院金融学院;3.湖南大学工商管理学院;4.南加州大学马歇尔商学院; |
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基金项目: | 湖南省自然科学基金青年基金项目“宏观审慎评估对商业银行支持实体经济信贷行为的影响研究”(2021JJ40128);中国“博士后国际交流计划”派出项目(PC2021018);湖北经济学院金融学院科研培育项目重点培育项目“新一轮美联储货币政策再正常化对中国经济的溢出效应及中国的政策选择”(JRXYKYPYZD03)资助。 |
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摘 要: | 开放经济条件下,当一国市场主体对外借债时,除最优外债水平能够促进经济处于稳态均衡外,还可能存在更低外债水平导致经济处于危机均衡状态,产生除最优稳态均衡外的多重均衡现象。本文基于多重均衡视角,通过构建产出抵押模型,分析一国市场主体以产出为抵押物对外借债的风险,并进一步将产出抵押模型拓展为资产抵押模型,分析金融机构以不同类型资产为抵押物对外借债的风险。为消除多重均衡可能引发的金融危机,本文纳入非线性资本流动税工具(根据以不同抵押物对外借债时的规模累进征税),模拟中国总体外债与金融机构外债的最优资本流动税率。研究结果表明:第一,中国当前总体外债水平不会引起由多重均衡导致的金融危机;国内可贸易品与不可贸易品替代弹性越小,总体外债水平引发金融危机的可能性越低,最优资本流动税率越低,可采用补贴型资本流动税率鼓励外债资金流入。第二,中国金融机构对外负债率低于最大对外负债率,但基于金融加速器机制,应通过约束型资本流动税率进行管理。第三,中国当前金融机构外债水平远低于中国人民银行宏观审慎评估体系(MPA)中跨境融资风险加权余额上限;金融机构对外借债的抵押资产流动性越大,最优资本流动税率越高。
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关 键 词: | 多重均衡 中国外债 非线性资本流动税 产出抵押模型 资产抵押模型 |
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