中国基础货币投放的宏观经济效应变化——基于TVP-VAR模型的实证研究

中国基础货币投放经历了被动投放到主动投放的转型，对基础货币投放机制的研究紧随政策实践变化。基础货币投放是宏观调控政策的重要一环，一直以来是货币金融政策研究的重要部分。本文建立时变参数向量自回归模型(TVP-VAR),分析基础货币投放、经济增长与物价水平之间的动态时变关系。研究结果表明：(1)基础货币投放与经济增长之间存在明显的动态关系，基础货币被动投放对经济增长的中长期效应要大于短期效应，但基础货币主动投放的中短期效应要大于长期效应。这既体现出中国货币政策精准投放效果显著，也反映出基础货币投放对经济的长期支撑效果有待提高。(2)基础货币投放对物价水平中长期影响均大于短期影响，而且中长期影响更加稳定。(3)不同基础货币投放阶段，被动投放和主动投放对经济增长和物价水平的影响时滞较为一致，但程度略有不同。本文认为应在优化基础货币投放工具的同时，拓宽基础货币投放渠道，从短、中、长期有针对性地制定政策计划。