纳税信用与现金持有价值北大核心

本文以2015-2019年沪深A股上市公司数据为样本，研究公司纳税信用评级与现金持有价值之间的关系。实证结果显示：纳税信用评级较高的公司现金持有价值更低。机制分析表明，高纳税信用评级发挥了融资效应，通过激励性税收政策缓解了公司的融资约束，降低了公司的现金持有水平。公司现金持有的增加更多反映了管理层的代理动机，而非预防性动机。进一步分析公司的内外部环境，产权性质与诚信度发现，纳税信用评级与现金持有价值的负向关系，在大股东持股比例高、分析师跟踪水平低以及国有企业中更显著；而公司保持一贯的纳税诚信可有效化解管理层代理动机的影响，削弱现金持有边际价值的降低趋势。本文研究结论不仅证实了纳税信用评级的信息效应，也揭示了投资者的理性行为，为公司现金持有价值研究提供新视角。