可交易价值与股票短期收益分析——基于不同市场环境的实证研究 |
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引用本文: | 张普,吴冲锋.可交易价值与股票短期收益分析——基于不同市场环境的实证研究[J].经济管理,2010(6). |
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作者姓名: | 张普 吴冲锋 |
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作者单位: | 上海交通大学安泰经济与管理学院; |
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基金项目: | 国家自然科学基金资助项目“基于资产链的资产定价研究”(70671068) |
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摘 要: | 通过对股票可交易过程的分析,提出可交易价值的概念并指出价格、流动性和波动性是构成可交易价值的主要因素,并在CAPM模型的基础上建立考虑股票可交易价值的资本资产定价模型。运用横截面回归法分别对我国沪深A股市场处于熊市和牛市阶段的行业日交易数据进行实证分析,指出以日风险收益率为代表的股票短期预期收益率不仅与传统系统风险因子有关,还受可交易价值中价格因子、流动性因子和波动性因子影响。并且,在不同市场环境下,可交易价值各因子的表现形式也不同,既反映出市场及投资者不同的心理预期,也为市场预测和监管提供了一种新的途径。
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关 键 词: | 可交易价值 短期收益 市场环境 |
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