地方国有上市公司并购效果的地区差异及其经济解释

本文试图提出一种新的解释地方国有企业并购绩效的假说，我们认为地方政府控制的国有企业是地方政府实现政策目标的重要载体，因此，可以从地区经济发展不平衡而衍生出的地区政策目标差异的角度来解释地方国企并购的不同效果。利用2000—2004年的面板数据，对668起地方国有上市公司并购效果的研究结果支持上述假说。研究发现，整体而言地方国有上市公司并购的经济效益和社会效益都不明显，但考虑地区差异后，发现在高经济增长地区，并购表现出较好的社会效益，但经济效益较差；而在低经济增长地区，并购表现出较好的经济绩效，但社会效益较差。这与不同经济增长地区地方政府所追求的政策目标差异相一致。