流动性与盈余公告后价格漂移研究

本文实证检验了流动性与盈余惯性现象之间的关系。首先，坏消息具有更差的流动性，表明坏消息（低标准化未预期盈余（SUE））的股票比好消息股票（高SUE）具有更大的不确定性，处于更高成本的信息环境中。其次，盈余惯性收益可以部分地解释为流动性补偿，换而言之，具有好消息的股票比坏消息股票对流动性更敏感。本文采用了CAPM以及Fama—French三因素方法，发现投资者并没有对盈余公告信息作出及时和准确的反应，这在某种程度上表明，投资者对盈余预期的高估在于采用了不恰当的定价模型。当流动性作为风险因素引入定价模型时，投资者的行为在某种程度上可以得到更好的解释。