| 中国股票发行价格低估还是高估 |
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| 引用本文： | 晋重文.中国股票发行价格低估还是高估[J].财经科学,2003(Z1). |
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| 作者姓名： | 晋重文 |
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| 作者单位： | 西南财经大学 成都 |
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| 摘 要： | 新 股发行价格低估现象很容易被觉察到 ,大多数新股在上市首日便会有一个巨大的涨幅 ,即其在二级市场的价格远远超过首次公开发行价格 ,由此产生远高于市场或行业平均回报的超额收益 ,这在中国尤为普遍 ,平均低估都在130 %以上 ,最高达 173 36 %。但是 ,中国股票发行价格真的是低估了吗 ?回答这一问题的前提条件在于确立明确的标准。一、原因分析(一 )流行理论的不成立分析为了解释中国股票发行价格的异常 ,我们首先从信息不对称假说 (AsymmetricInformation)入手 ,通过分析该假说 ,指出其缺陷 ,进而对中国股价异常现象进行初步的解释。信息不对称假说 (AsymmetricInformation)最早由Baron在 1982年提出 ,他认为在股票发行者和投资者之间存在信息不对称 ,所以新股发行时要用价格低估来补偿投资者 ,随后Rock在 1986年提出的“赢家的诅咒”假说 (WinnersCurse)则将投资者分为信息占有者和非信息占有者 ,认为他们之间存在信息不对称 ,抑价是对非信息占有者的补偿。BeattyandRitter发展了Rock的假说 ,他们引入了事前不确定性 (Ex -an...
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