税收征管、税收压力与公司资本结构——基于断点回归与双重差分模型的估计

加快企业结构性去杠杆、保持宏观杠杆率基本稳定是政策制定者和学界共同关注的重大问题。本文利用中国工业企业数据和全国税收调查数据，构建断点回归和双重差分模型，考察税收征管对企业资本结构的因果效应及潜在机制。研究发现：(1)税收征管对企业资本结构存在显著而稳健的正向效应，且这一效应在国有企业、西部和东部地区企业、融资约束和税务风险更高的企业中表现得更加明显。(2)机制检验发现，税收征管通过减少企业税收规避及现金流和调整债务期限结构等潜在途径作用于资本结构。(3)拓展分析发现，税收征管显著增加了企业的短期杠杆率，加剧了“短贷长投”,从而导致了投融资期限错配。本文结论对于当前的税制改革和宏观杠杆率的基本稳定具有重要启示。