| 制度环境、终极控制权对公司绩效的影响——基于代理成本的中介效应检验 |
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| 作者姓名： | 甄红线 张先治 迟国泰 |
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| 作者单位： | 东北财经大学会计学院/中国内部控制研究中心,辽宁大连 116025;大连理工大学管理与经济学部,辽宁大连 116024 |
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| 基金项目： | *本文感谢国家自然科学基金(71471031;71171036;71471027;71372068;71171031);国家社科基金重点项目(14AZD089);教育部人文社会科学研究项目(15YJA790092;15YJC790041);中国博士后科学基金(2014M551099);辽宁特聘教授支持计划(辽教发[2013]204号)和东北财经大学学科建设支持计划(XKK-201401)的资助。特别感谢北京大学光华管理学院朱菲菲博士生在文献和数据收集方面给予的大力支持。感谢匿名审稿人的宝贵意见,文责自负。 |
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| 摘 要： | 现有文献对公司治理效应的研究大多采用了“黑箱”的分析模式,即从公司治理机制与公司绩效之间的关系来反向推断治理机制的作用。本文以代理成本为切入点,通过分析两类代理成本在终极控制权和制度环境与公司绩效之间的不同影响路径,一定程度上揭示了“黑箱”内部的运作机理。本文的实证结果表明:第一,终极控制权集中能够降低两类代理成本,提高上市公司的治理效率,最终提升公司绩效;第二,现阶段我国外部制度环境的改善更有利于提高民营上市公司的绩效水平;第三,终极控制权集中度和外部制度环境之间存在交互作用,在制度环境水平低的情况下,终极控制权集中能够有效地提升公司绩效。第四,国有终极控制权能够更好地解决第一和第二类代理问题,对公司绩效产生正的中介效应。本文的研究表明,在我国当前尚不具备完善的投资者保护机制的环境下,终极控制权集中以及国有终极控制权可能在现阶段发挥了投资者保护的部分替代作用。
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| 关 键 词： | 终极控制权 制度环境 公司绩效 代理成本 中介效应 |
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