定向增发与利益输送行为研究——来自中国资本市场的经验证据

研究普遍认为，定向增发过程会伴随利益输送行为，并主要以压低发行价格作为输送途径。但统计数据表明，定向增发企业的市盈率远远高于公开增发企业的市盈率。为此，本文以定向增发新股折扣率作为切入点，通过多元回归研究了控股股东参与认购、以非现金资产作为认购方式、定价基准日距首次发行日时间间隔、上市公司前十大股东持股比例大幅增长等因素是否以及如何影响发行价格。研究发现，定向增发的利益输送方式是多样的，而不仅局限于压低发行价格。