ESG表现与股价崩盘风险——基于投资者情绪与高管过度自信的调节作用

ESG表现能够使上市公司在关心盈利的同时注重企业的正面形象和整体价值，缓解负面消息的冲击，进而降低股价崩盘风险。本文以2013—2020年沪深A股上市公司为研究样本，验证了ESG表现与上市公司股价崩盘风险的关系，并在此基础上研究了内外情绪对两者关系的调节作用。研究结果表明：ESG表现与上市公司股价崩盘风险呈负相关关系，投资者情绪促进ESG表现对股价崩盘风险的抑制作用，而高管过度自信会减弱ESG表现与股价崩盘风险的负相关关系。机制检验发现，ESG表现会通过抑制管理者所有权导致的代理问题和信息不对称导致的信息问题来降低股价崩盘风险。研究对ESG表现发挥正面筛选作用和稳定股票市场有借鉴意义。