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| 公司慈善捐赠的“信号传递”动机——基于一项自然实验的考察 | |
| 作者单位： | ;1.南开大学金融发展研究院;2.中国特色社会主义经济建设协同创新中心 |
| 摘 要： | 有效传递公司质量的信号是解决资本市场信息不对称的基本途径。中国证券市场于2010年3月正式放松卖空管制,放大了高质量公司被低估的不良后果,强化了高质量公司通过发送信号将其与低质量公司区别开来的动机。本文利用这一自然实验,分析了我国企业慈善捐赠的"信号传递动机"。研究发现,放松卖空管制显著提高了可卖空公司的慈善捐赠水平,在进行一系列稳健性检验之后结果依然成立。将样本按照信号传递能力和信号传递需求分组分析发现,对于融资约束程度越宽松、盈利能力越强、面临产品竞争越激烈、信息不对称越严重、股权越分散的上市公司放松卖空管制的慈善捐赠效应越显著。上述结果表明,公司的确运用慈善捐赠作为信号工具应对卖空冲击。 |
| 关 键 词： | 慈善捐赠 企业社会责任 卖空 信号传递 信息不对称 |
On Signal Passing Motivation of Corporate Philanthropy: Evidence from a China's Natural Experiment |
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