| 我国股指期货价格发现功能的再探讨——来自三个上市品种的经验证据 |
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| 引用本文： | 李政,卜林,郝毅.我国股指期货价格发现功能的再探讨——来自三个上市品种的经验证据[J].财贸经济,2016(7):79-93. |
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| 作者姓名： | 李政 卜林 郝毅 |
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| 作者单位： | 1. 天津财经大学经济学院金融系 300222;2. 南开大学经济学院 300071 |
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| 基金项目： | 国家社会科学基金重大项目“金融风险度量的新理论与新方法及其在中国金融机构的应用研究”(14ZDB124)，国家自然科学基金面上项目“金融机构风险动态传递研究:基于全球的视角”(71571106)，国家自然科学基金青年项目“从信息到市场:媒体的中介作用”(71403183). |
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| 摘 要： | 本文首次采用沪深300、上证50和中证500三个品种股指期货与现货的5分钟高频数据,在静态和动态递归协整分析框架下,通过长期弱外生检验、广义方差分解、永久短暂模型以及信息份额模型,从统计和经济显著性两个方面,对我国股指期货与现货的价格发现功能进行全面考察,把握了其时变特征.实证结果表明,三个品种的股指期货与现货具有比较稳定的长期均衡关系.对于沪深300和中证500股指期货与现货,期货价格为弱外生变量的频率都在90％以上,期货引导现货;在剩余不到10％的递归子样本下,期现价格相互引导;而且在所有的递归样本中,期货的价格发现贡献度都高于现货.对于上证50股指期货与现货,期货引导现货的频率达到70％以上,两者相互引导的频率在10％左右,此时,期货的价格发现贡献度高于现货;但在本次股灾期间,同时也出现了现货引导期货、现货价格发现贡献度反超期货的特殊情形.总体而言,我国的股指期货市场正在逐步走向成熟,具备了良好的价格发现功能.
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| 关 键 词： | 股指期货 引领关系 价格发现 贡献度测度 |
Further Discussion on Price Discovery Function of Chinese Stock Index Futures——Evidence from Three Listed Species |
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| LI Zheng,BU Lin,HAO Yi.Further Discussion on Price Discovery Function of Chinese Stock Index Futures——Evidence from Three Listed Species[J].Finance & Trade Economics,2016(7):79-93. |
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| Authors: | LI Zheng BU Lin HAO Yi |
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