| 股票期权制度下高技术中小企业的杠杆风险 |
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| 引用本文： | 郑翔,梁彤缨.股票期权制度下高技术中小企业的杠杆风险[J].财经科学,2003(Z1). |
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| 作者姓名： | 郑翔 梁彤缨 |
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| 作者单位： | [1]华南理工大学工商管理学院 [2]华南理工大学工商管理学院 广州 |
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| 摘 要： | 一、高技术中小企业杠杆风险的特点企 业的杠杆风险通常是指经营杠杆风险和财务杠杆风险。经营杠杆风险是指企业因存在固定成本 ,当外部经营风险引起销售收入变动时给息税前利润 (以下用EBIT表示 )造成更大幅度波动的风险 ,它与经营杠杆有关 ,经营杠杆表现为总成本中固定成本 (以下用F表示 )所占的比重 ,其大小由经营杠杆度 (以下用DOL表示 )衡量。所谓财务杠杆风险是指企业因使用了债务等需要支付固定费用 (以下用I表示 )的资本后 ,当EBIT变动时给企业普通股股东收益造成更大幅度波动的风险 ,它与财务杠杆有关 ,财务杠杆通常以负债 /权益比率来表示 ,其大小由财务杠杆度 (以下用DFL表示 )衡量。下面先让我们看看一般企业和高技术中小企业杠杆风险的差别 ,鉴于不同行业之间的杠杆不具备可比性 ,在本文中主要是指同一行业之间的比较 :①(一 )经营杠杆差别在DOL的计算中 ,我们注意到固定成本在计算DOL的过程中起到了重要作用。高技术中小企业 ,一方面 ,作为中小企业 ,企业小 ,固定资产不会很大 ,主要由管理费用和销售费用组成的固定成本数额不大 ;另一方面 ,作为高技术企业 ,有些其资产主要表现为技术 ,软件 ...
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