公司债券违约与同伴企业债务融资——来自地区溢出的证据

公司债券违约会对地区同伴企业的债务融资产生溢出效应。本文利用2013—2020年上市公司数据，研究公司债券违约事件对地区同伴企业债务融资行为的影响及其传导机制。研究结果显示，违约事件促使地区同伴企业增加长期金融负债并降低展期风险水平。基于信息的学习机制和基于经营的抵押品机制与竞争机制可以解释同伴企业加杠杆行为。同伴企业存在出于生存需要的应急性加杠杆和出于经营需要的预防性加杠杆。区域经济一体化建设在满足债券违约风险下企业的真实融资需求中发挥着积极作用。面对违约事件的冲击，要从融资能力方面防范和化解区域性债务风险，减少信息冲击和经济冲击的共同作用，加强区域协作，维护企业的公平市场竞争环境，这既有助于恢复经济，也有助于防范债务违约风险。