| 市场操纵降低了中国股票市场的信息效率吗——来自沪市A股高频交易数据的经验证据 |
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| 引用本文： | 孙广宇,李志辉,杜阳,王近.市场操纵降低了中国股票市场的信息效率吗——来自沪市A股高频交易数据的经验证据[J].金融研究,2021,495(9):151-169. |
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| 作者姓名： | 孙广宇 李志辉 杜阳 王近 |
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| 作者单位： | 浙江工商大学金融学院,浙江杭州 310018;南开大学经济学院,天津 300071;中国银行研究院,北京 100818;兴业基金管理有限公司风险管理部,上海 200120 |
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| 基金项目： | * 本文感谢国家自然科学基金面上项目(71973070)、国家社会科学基金青年项目(18CJY058)、北京市社会科学基金青年项目(19YJC038)的资助。作者感谢匿名评审专家的宝贵意见,文责自负。 |
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| 摘 要： | 本文以尾市交易操纵为研究对象,尝试对中国股票市场可疑的尾市操纵行为进行识别与监测,并基于监测结果实证分析市场操纵如何影响市场信息效率。具体来看,本文利用沪市A股2013-2018年的日内高频交易数据,基于股票尾市交易相关指标异常变化特征,构建了尾市交易操纵识别模型,实证检验了市场操纵对信息效率的影响。研究结果表明,市场操纵对信息效率存在不利影响,市场操纵后股票流动性和股票波动性的异常变化是影响信息效率的关键传导路径,上述结论在考虑内生性问题后依然稳健。此外,研究还发现,国有企业、上市公司信息披露质量较高的情形下,市场操纵对信息效率不利影响程度较小。
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| 关 键 词： | 市场操纵 尾市交易操纵 信息效率 股票流动性 股票波动性 |
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