| 经济政策不确定性与系统性金融风险的跨市场传染——基于非线性网络关联的研究 |
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| 引用本文： | 杨子晖,陈里璇,陈雨恬.经济政策不确定性与系统性金融风险的跨市场传染——基于非线性网络关联的研究[J].经济研究,2020,55(1):65-81. |
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| 作者姓名： | 杨子晖 陈里璇 陈雨恬 |
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| 作者单位： | 中山大学岭南学院,510275;中山大学高级金融研究院,510275;中山大学岭南学院,510275 |
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| 摘 要： | 本文构建"全球金融市场与经济政策不确定性"的非线性关联网络,对全球19个主要国家(地区)的经济政策不确定性(EPU)与系统性金融风险传染关系展开研究。结果表明,股票市场是风险的主要输出方,而外汇市场则是风险的主要接受者,两者之间存在非对称传染效应。分样本研究发现,危机期间风险传染更加明显,且EPU在风险传染中发挥着重要作用;同时,股票市场是风险的源头,对外汇和EPU具有较强的溢出效应。近四年的分析发现,风险传染沿着"股票市场→经济政策不确定性→外汇市场"这一途径扩散开来。进一步的分析发现,境外金融市场会对中国大陆金融市场产生显著的风险传染,中国香港金融市场则容易遭受外部冲击。此外,美国资本市场会对全球造成明显的风险冲击,全球EPU(尤其美国EPU)是引发全球金融市场震荡的重要因素。
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| 关 键 词： | 系统性金融风险 非线性网络关联 经济政策不确定性 跨市场风险传染 |
Cross-market Contagion of Economic Policy Uncertainty and Systemic Financial Risk: A Nonlinear Network Connectedness Analysis |
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