我国国债期货价格发现和避险功能实证分析

<正>布雷顿森林体系解体后，国债期货因其具有规避风险、价格发现的核心功能而成为全球重要的利率风险管理工具。我国国债期货刚刚重启，研究国债期货的价格发现功能对评判其风险管理能力以及确定国债期货以后的发展策略和方向具有重大的意义。本文选取了自国债期货重启以来的市场日间交易数据。首先，文章利用VEC模型分析了国债期货价格和现货价格间的引导关系，运用方差分解模型进一步探究了期货的价格发现功能。然后，文章通过VAR模型检验了国债期货的风险规避功能。实证结果显示：当前我国国债期货市场与现货市场之间的引导关系是期货直接引导现货，当现货价格偏离均衡时，存在负向调节机制使其回归均衡；