信息不对称下的投资者类型与交易行为--来自上海股市的经验证据

本文利用上海股市投资者每笔的委托和成交数据,分析信息不对称环境下机构、大户和散户的交易行为特点。从研究结论来看,大户是上海股市中最为知情的投资者,其交易行为不但会影响随后的股价涨跌,也会影响到散户的交易决策;散户则扮演了噪音交易者的角色,其频繁进行的大量交易为大户和机构无偿提供了流动性;机构并不采用趋势交易策略,但在交易决策上具有一定程度的羊群行为。