| 监管信息披露、机构投资者行为与新股发行定价效率 |
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| 引用本文： | 蒋和胜,褚祎鹤.监管信息披露、机构投资者行为与新股发行定价效率[J].科学决策,2023(6):117-130. |
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| 作者姓名： | 蒋和胜 褚祎鹤 |
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| 作者单位： | 1.四川大学经济学院;2.四川大学经济研究所; |
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| 摘 要： | 经过三年多的科创板注册制试点后,我国的证券市场进入全面注册制的新时代。新的发行制度带来更充分的信息披露与更多的机构投资者参与,必然会对新股发行的定价效率产生影响。在收集了科创板开板至2020年9月共175家上市公司数据并进行实证分析后发现:监管信息披露增加了市场可信信息,提高了机构投资者参与询价意愿与申购数量,有利于吸引更多的机构投资者参与科创板市场交易。但监管信息披露同时降低了IPO定价效率,这是由于目前询价过程中采取高价去除的密闭平均价格拍卖策略,机构投资者为了避免机会错失而倾向于压低报价,从而导致发行价格下行与抑价率提高。此外,机构投资者行为在监管信息与定价效率之间发挥着重要中介效应。研究结果为发行制度进一步优化工作提供了经验证据和政策参考。
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| 关 键 词： | 监管信息 机构投资者 IPO定价效率 中介效应 |
Regulatory Information Disclosure, Institutional Investor Behavior and IPO Pricing Efficiency: Based on the Text Data of Listed Companies on the SSE STAR Market |
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| JIANG He-sheng and CHU Yi-he.Regulatory Information Disclosure, Institutional Investor Behavior and IPO Pricing Efficiency: Based on the Text Data of Listed Companies on the SSE STAR Market[J].Scientific Decision-Making,2023(6):117-130. |
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| Authors: | JIANG He-sheng and CHU Yi-he |
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| Abstract: | |
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| Keywords: | regulatory information institutional investors IPO pricing efficiency intermediation effect |
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