上市公司杠杆均衡假说的验证

杠杆均衡假说认为，企业的经营杠杆(DOL)与财务杠杆(DFL)之间负相关，高经营杠杆可被低财务杠杆抵消，反之亦然，最终企业能把总杠杆(DTL)和总风险维持在一定的水平之上。本文以我国上市公司的财务数据作为样本，通过对其杠杆系数的计算，运用方差分析和相关性检验，试图检验杠杆均衡假说对我国上市公司的适用性。研究发现，我国上市公司的经营杠杆与财务杠杆的行业效应显著，而且存在一定的正相关关系，这一点并不符合杠杆均衡假说。对此本文给出了几点解释，希望对理论研究和实务操作有所启发。