基于尾部风险管理的期权动态套保策略研究 |
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引用本文: | 李腊生,周猛,赵未夏.基于尾部风险管理的期权动态套保策略研究[J].证券市场导报,2023(6):54-66. |
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作者姓名: | 李腊生 周猛 赵未夏 |
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作者单位: | 1. 天津财经大学统计学院;2. 一德期货有限公司 |
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基金项目: | 国家社科基金一般项目“我国金融风险底线识别及风险化解路径研究”(项目编号:20BTJ038); |
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摘 要: | 本文以满足一致性风险度量准则的CVaR为套保目标函数,采取从期货到期权的两步法估计期权动态最优套保比率,建立了基于尾部风险管理的期权动态套保模型,并以沪深300指数系列衍生品为样本开展了实证分析和稳健性检验。研究表明:(1)通过两步法建立的期权套保模型估计出的期权最优套保比率,既充分反映了衍生品市场与现货市场的动态相依关系,又有效克服了期权价格在不同到期阶段受标的资产价格之外因素的影响;(2)实证结果显示,不管沪深300ETF价格处于上涨周期还是下跌周期,期权动态套保效果均优于期货动态套保,充分体现了期权非线性特点在尾部风险管理中的优势;(3)策略选择上,在市场大幅波动背景下,多行权价期权组合套保效果优于单一行权价期权套保;(4)较宽的调仓阈值设置在市场涨跌幅较大时套保效果更显著。
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关 键 词: | 尾部风险 期权非线性特征 最优套保比率 DCC-GARCH-CVaR |
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