稳定币是传统加密货币的“转换中介”还是“投资替代”——基于地缘政治风险冲击视角

文章基于地缘政治风险冲击视角，采用2017年1月1日至2022年12月18日十八种市值领先的传统加密货币的非平衡面板数据构建面板平滑转换回归模型，探讨了稳定币是充当传统加密货币的“转换中介”还是“投资替代”这一问题。研究发现：随着稳定币发展水平的提升，稳定币作为传统加密货币“投资替代”的功能显现，地缘政治风险对传统加密货币价格波动的刺激效应会得到抑制。异质性检验证实，对于发行时间不同、遵循BEP-20标准与否的传统加密货币来说，稳定币都可以起到“投资替代”的作用。机制检验及调节效应分析表明，无论稳定币发展水平低还是高，地缘政治风险都可以通过影响传统加密货币收益率来影响其价格波动；在不同的稳定币发展水平下，美元流动性对地缘政治风险与传统加密货币价格波动之间关系的调节效应均显著。