融资结构影响全要素生产率的实证分析—来自A股上市公司的微观证据

全要素生产率是实现经济增长的关键因素，本文采用2006-2015 年 A 股上市公司的面板 数据，研究了企业融资结构和全要素生产率之间的关系。实证结果表明：（1）内源融资促进企业 全要素生产率，而外源融资抑制企业的全要素生产率；（2）相比股权融资，债权融资的抑制作用 更显著；（3）融资结构影响全要素生产率的传导路径为融资结构——研发投入——专利产出—— 全要素生产率，在传导路径上的每个阶段，内源融资均发挥正向的调节作用，外源融资均发挥负 向的调节作用，相比于股权融资，债权融资的抑制作用更强。