经济政策不确定性与股票市场波动性之间的跨类及跨国关联：来自中美两国的经验证据

文章基于时域溢出指数、频域溢出指数以及非对称溢出指数，对中美两国3种类型经济政策不确定性和股票市场波动性之间的跨类及跨国关联进行了静态和动态分析。研究结果表明：第一，在中美两国国内，财政政策不确定性与货币政策不确定性之间的跨类关联度最高；在中美两国之间，经济政策不确定性的跨国关联主要通过贸易政策不确定性实现，而且两国贸易政策不确定性的关联度在中美贸易摩擦爆发后大幅上涨。第二，中美两国经济政策不确定性和股票市场波动性之间产生的跨类及跨国关联效应在长期和短期具有截然不同的变化特征，同时各变量之间的关联效应大多是在长期形成的。第三，中国或美国股票市场的波动性与其本国货币政策不确定性的关联度明显高于其他两类经济政策不确定性，但随着中美贸易摩擦的爆发，美国贸易政策不确定性对中国股票市场波动性造成了较强的溢出效应。第四，不同类型经济政策不确定性对中美股票市场波动性都存在非对称溢出效应，在两国股票市场波动最为剧烈的时期，经济政策不确定性对股票市场“坏的波动”的总体溢出效应均大于“好的波动”。