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第一贷款人(Lender of First Resort, LFR)
作者姓名:Daniel Cohen  Richard Portes  孙天琦  杨岚  李培培
作者单位:山东大学经济研究中心
摘    要:
利率(国家间的利差)如果上升,债务就会依据经济基本面的情况,自发产生滚雪球效应.这是市场的一个不完美之处,因为我们不能确保市场自身会远离"差的"均衡而达到"好的"均衡.我们提出了一个政策干预机制来解决国际间资本流动的结构性弱点.这个政策干预机制的基础是一个简单的分类,它把危机的根源分为三种信心(利差和货币危机)、基本面(实际增长率)和经济政策(初始赤字).然后,从理论上提出了"第一贷款人"(lender of first resort,以下简称LFR)适用的一些环境.本文提出的政策机制希望通过IMF的一些支持来增强事前激励,从而化解避免危机.本文还介绍了"集体行动条款"(collective action clauses---CACs)在减少自我实现性债务危机(self-fullfilling debt crises,文中有时也翻译为自发性债务危机)中的潜在作用.

关 键 词:市场纪律  主权债务  国家间利差  金融危机
文章编号:1009-556X-2007(05)-0007-10
修稿时间:2007-03-01
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