| 不一样的杠杆——从国际比较看杠杆上升的现象、原因与影响 |
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| 引用本文： | 张斌,何晓贝,邓欢.不一样的杠杆——从国际比较看杠杆上升的现象、原因与影响[J].金融研究,2018,452(2):15-29. |
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| 作者姓名： | 张斌 何晓贝 邓欢 |
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| 作者单位： | 中国金融四十人论坛,北京 100032;中国社会科学院世界经济与政治研究所,北京 100732 |
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| 摘 要： | 本文以次贷危机前美欧国家的杠杆率上升为参照,比较了中国2009-2016年期间中国杠杆率上升的现象、构成、原因及其对实体经济的影响。较高的货币增速、地方政府和国有企业预算软约束、高储蓄率等旧原因难以解释中国近年来杠杆率的快速上升。从制造到服务的经济结构转型特定背景下,债务扩张带来的真实GDP增速和通胀增速边际效力下降,带来杠杆率上升。应对中国式高杠杆,宏观层面重点是避免通缩,结构层面重点是放松服务业管制、平衡中央和地方关系并推动相关投融资机制改革、以及其他释放经济增长活力的改革措施避免政府被动加杠杆。
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| 关 键 词： | 杠杆 债务－通缩恶性循环 经济结构转型 |
China's Financial Leverage Increase in an International Perspective |
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| ZHANG Bin,HE Xiaobei,DENG Huan.China's Financial Leverage Increase in an International Perspective[J].Journal of Financial Research,2018,452(2):15-29. |
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| Authors: | ZHANG Bin HE Xiaobei DENG Huan |
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| Institution: | China Finance 40 Forum;Institute of World Economics and Politics,Chinese Academy of Social Sciences |
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| Keywords: | Leverage Debt-deflation Cycle Economic Structural Transformation |
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