| 货币政策与异质性企业杠杆率——基于纵向产业结构的视角 |
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| 引用本文： | 汪勇,马新彬,周俊仰.货币政策与异质性企业杠杆率——基于纵向产业结构的视角[J].金融研究,2018,455(5):47-64. |
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| 作者姓名： | 汪勇 马新彬 周俊仰 |
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| 作者单位： | 中国社会科学院研究生院,北京 102488; 中国人民银行金融研究所博士后流动站,北京 100800; 中国社会科学院金融研究所,北京 102488 |
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| 基金项目： | 本文感谢教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项目“经济发展新常态下我国货币政策体系建设研究”(项目编号:15JZD013)和国家自科基金重点项目“中国金融体系的演化规律和变革管理”(批准号:71733004)的资助。 |
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| 摘 要： | 当前,高杠杆已成为我国金融风险的重要源头,围绕结构性去杠杆来防范化解金融风险的基本思路,各方提出了一系列去杠杆措施。在此背景下,本文建立了一个包含“金融摩擦”与“资产负债表衰退”双重机制的动态随机一般均衡(DSGE)模型,探讨了中央银行紧缩性货币政策对国有企业与民营企业杠杆率的影响机制。本文研究认为,第一,中央银行提高政策利率会降低国有企业杠杆率,但会以民营企业杠杆率上升与总产出略微下降为代价;第二,伴随着政策利率上升,纵向产业联结度下降将会扩大国有企业与非金融企业整体杠杆率下降幅度,并减小民营企业杠杆率上升幅度;第三,货币政策对非金融企业杠杆率进行响应有助于提高社会福利,但效果并不显著。由此,本文研究认为,推动经济去杠杆需要在管住“货币”的同时,深入研究财政政策、宏观审慎等其他政策选项的可行性。在推动去杠杆的总过程中,货币政策要管住货币“总闸门”,宏观审慎政策要把住风险“总关口”。
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| 关 键 词： | 货币政策 企业杠杆率 纵向产业结构 DSGE |
Monetary Policy and Heterogeneous Enterprises' Leverage RatioBased on the Perspective of Vertical Structure of Industries |
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| WANG Yong,MA Xinbin,ZHOU Junyang.Monetary Policy and Heterogeneous Enterprises' Leverage RatioBased on the Perspective of Vertical Structure of Industries[J].Journal of Financial Research,2018,455(5):47-64. |
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| Authors: | WANG Yong MA Xinbin ZHOU Junyang |
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| Institution: | Graduate School, Chinese Academy of Social Science; Research Institute of Finance and Banking Postdoctoral Programme, PBoC; Research Institute of Finance and Banking, Chinese Academy of Social Science |
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| Abstract: | |
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| Keywords: | Monetary Policy Enterprise's Leverage Ratio Vertical Structure of Industries DSGE |
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