| 券商声誉损失与公司IPO市场表现——来自中国上市公司IPO造假的新证据 |
| |
| 引用本文： | 张学勇,张秋月.券商声誉损失与公司IPO市场表现——来自中国上市公司IPO造假的新证据[J].金融研究,2018,460(10):141-157. |
| |
| 作者姓名： | 张学勇 张秋月 |
| |
| 作者单位： | 中央财经大学金融学院,北京 100081 |
| |
| 基金项目： | 本文感谢国家自然科学基金资助(71773152,71673318,71602198) |
| |
| 摘 要： | 理论研究表明声誉好的券商在公司IPO过程中能发挥认证作用,但是在实证中学者们对于券商声誉是否真的发挥了认证功能仍然莫衷一是。与国内外文献中普遍采用的券商市场份额、排名等间接声誉指标不同,本文以中国券商所承销的公司IPO过程违规造假为新的研究视角,从声誉损失的角度重新衡量了券商声誉,并以公司IPO后市场表现检验了券商声誉的认证效应。实证研究表明,相较声誉受损的券商,声誉未受损的券商确实具有更好的认证效果,具体表现在:(1)从同一时期来看,相较于那些没有被披露承销过IPO违规造假公司的券商,承销过IPO违规造假公司的券商再次承销的公司IPO发行抑价率较高,股票长期回报率较低;(2)对于同一券商,相对于在IPO违规造假披露之前,在披露之后(声誉受损)券商所承销的公司IPO表现为显著较高的发行抑价率和显著较低的股票长期回报率;(3)基于双重差分模型的结果依然支持上述结论。实证结果还表明相对于传统的券商声誉指标,基于IPO造假构建的声誉损失指标更加有效。
|
| 关 键 词： | 上市造假 券商声誉损失 IPO表现 双重差分模型 |
Underwriter Reputation Damage and Post-IPO Performance: Evidence from IPO Fraud of Chinese Listed Companies |
| |
| ZHANG Xueyong,ZHANG Qiuyue.Underwriter Reputation Damage and Post-IPO Performance: Evidence from IPO Fraud of Chinese Listed Companies[J].Journal of Financial Research,2018,460(10):141-157. |
| |
| Authors: | ZHANG Xueyong ZHANG Qiuyue |
| |
| Institution: | School of Finance, Central University of Finance and Economics |
| |
| Abstract: | |
| |
| Keywords: | IPO Fraud Underwriter Reputation Damage IPO Performance DID |
|
| 点击此处可从《金融研究》浏览原始摘要信息 |
| 点击此处可从《金融研究》下载免费的PDF全文 |
|
