| 投资者关注会影响个体投资者的汇率预期吗?--基于银行代客结售汇数据的实证分析 |
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| 引用本文： | 谷宇,郭苏莹.投资者关注会影响个体投资者的汇率预期吗?--基于银行代客结售汇数据的实证分析[J].国际金融研究,2020(2):77-86. |
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| 作者姓名： | 谷宇 郭苏莹 |
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| 作者单位： | 大连理工大学经济管理学院 |
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| 基金项目： | 国家自然青年科学基金项目“异质主体视角下汇率沟通对人民币汇率预期的作用机制及效应研究”(71703013);教育部青年基金项目“异质主体视角下汇率沟通对人民币汇率预期的作用机制及效应研究”(17YJC790043);辽宁省经济社会发展课题“套息交易的模式识别、收益率测算及其对跨境资本流动的影响研究”(2020lslktwzz-009);国家社科重大项目“‘一带一路’国家资金融通机制设计及资金配置效率评价体系研究”(18ZDA095)资助。 |
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| 摘 要： | 为考察个体投资者汇率预期的非理性及形成机制,本文基于外汇市场异质主体理论和行为金融学观点,构建了包含投资者关注的个体投资者汇率预期形成模型,并采用远期和即期银行代客结汇售汇比作为个体投资者汇率预期的替代指标,进行了实证分析。结果表明,远期结售比受到前一期汇率变动和境内外利差的影响,而即期结售比受前一期汇率变动影响。进一步引入投资者关注,采用MS-FTP和MS-TVTP模型的实证研究表明,投资者关注对远期和即期结售比的影响是时变的。在人民币贬值阶段,投资者关注对结售比存在显著的负向冲击,会导致更大的结售汇逆差;而在人民币升值阶段,投资者关注对结售比则无显著影响。本文的结论表明,个体投资者汇率预期具有显著的非理性特征,符合动量原则和套息规则,同时还受到投资者关注的影响。央行在人民币处于持续贬值区间时,应通过汇率沟通作用于投资者关注,稳定汇率预期。
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| 关 键 词： | 汇率预期 投资者关注 个体投资者 银行代客结售汇 MS-TVTP模型 |
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