“去杠杆”背景下杠杆操纵对企业财务风险的影响分析——兼论内外部监督的治理效应

处置好企业杠杆问题是守住不发生系统性金融风险的基本要求，以2015—2020年A股上市公司为研究样本，重点研究“去杠杆”背景下杠杆操纵对企业财务风险的影响以及内外部监督的治理效应。研究结果显示：杠杆操纵与企业财务风险正相关，即杠杆操纵程度越大，企业财务风险越高；调节效应检验发现，内部监督的内部控制与股东监督、外部监督的分析师关注与外部审计均可以发挥治理效应，有效抑制杠杆操纵，降低企业财务风险。进一步研究发现，民营企业、过度负债企业与中西部地区企业进行杠杆操纵更易推高财务风险。研究结论对拓展杠杆操纵经济后果，构建有效的杠杆操纵治理机制，进而落实“去杠杆”政策、化解企业财务风险有所增益。