| 系族集团与股价崩盘风险——基于风险共保机制的考察 |
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| 引用本文： | 夏雪,滕飞,辛宇.系族集团与股价崩盘风险——基于风险共保机制的考察[J].上海立信会计学院学报,2019,33(1):3-22. |
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| 作者姓名： | 夏雪 滕飞 辛宇 |
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| 作者单位： | 中山大学现代会计与财务研究中心/管理学院,广东广州,510275;中山大学现代会计与财务研究中心/管理学院,广东广州,510275;中山大学现代会计与财务研究中心/管理学院,广东广州,510275 |
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| 摘 要： | 不同于独立企业,系族集团内部资本市场具有成本节约和资源共享的优势,也可以发挥风险共保作用,但复杂的股权结构也可能加剧集团的治理问题。那么,系族集团究竟是会降低还是增加股价崩盘风险呢?文章以2003—2015年A股非国有控股上市公司为研究样本,实证考察了系族集团与股价崩盘风险的关系。研究发现,相比于非系族集团企业,系族集团企业的股价崩盘风险更低;在排除内生性和基于配对样本的稳健性检验后,该结论仍然成立。进一步研究发现,系族集团的关联交易更多;在监管处罚情境下,非系族集团企业的股价崩盘风险显著增加,而系族集团企业通过发挥风险共保机制,面临负面事件冲击时的股价崩盘风险没有显著变化。对风险共保实现机制的分析结果表明,在监管处罚后,系族集团通过减少商品服务交易掏空和增加资金交易支持,对受监管处罚影响的成员企业进行资源支持。
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| 关 键 词： | 系族集团 股价崩盘风险 关联交易 风险共保 |
Xizu Business Group and Stock Price Crash Risk:A Perspective of Risk Coinsurance Effect |
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