| 融资融券杠杆率、投资者偏好与股票市场波动 |
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| 引用本文： | 董志伟,夏楸,刘国会,阮连芳,屈云辉.融资融券杠杆率、投资者偏好与股票市场波动[J].科学决策,2020(6):69-87. |
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| 作者姓名： | 董志伟 夏楸 刘国会 阮连芳 屈云辉 |
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| 作者单位： | 云南财经大学金融学院;中国财政科学研究院 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金项目（项目编号：11647078）；教育部人文社会科学研究规划基金（项目编号：19YJAZH045）。 |
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| 摘 要： | 融资融券交易改变了中国股票市场单向交易的特征，提高了市场金融资源配置效率。但融资融券也为投资者提供了杠杆交易的选择。随着市场波动，由于风险偏好的不同，投资者融资买入或融券卖空的比例大幅增加，使得融资融券杠杆率上升。过高的杠杆率又会加剧市场的波动，不利于市场的稳定发展。为此，论文以A 股市场融资融券标的股票为研究样本，通过S-VAR 模型分析融资融券杠杆率、投资者风险偏好与股市波动三者的关系。实证发现：股市的波动会使融资融券杠杆率上升，同时杠杆率的上升又会加剧市场的波动。从投资者偏好和行为来看，当市场呈上涨趋势时，投资者融资意愿明显，愿意承担更高的风险，融资杠杆率上升；当市场呈下跌趋势时，投资者融券卖空意愿明显，融券杠杆率上升。
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| 关 键 词： | 融资融券 杠杆率 风险偏好 市场波动 |
Margin Lending Leverage, Investor Risk Appetite and Stock Market Volatility |
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| DONG Zhi-wei,XIA Qiu,LIU Guo-hui,RUAN Lian-fang and QU Yun-hui.Margin Lending Leverage, Investor Risk Appetite and Stock Market Volatility[J].Scientific Decision-Making,2020(6):69-87. |
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| Authors: | DONG Zhi-wei XIA Qiu LIU Guo-hui RUAN Lian-fang and QU Yun-hui |
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| Abstract: | |
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| Keywords: | margin transaction leverage ratio risk preference market volatility |
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